Atraer a los inversores extranjeros con pinzas blandas

Algunas clavijas suaves son implementados por otras razones que el comercio internacional. El objetivo aquí no es hacer las exportaciones o las importaciones menos costoso. Algunas clavijas suaves son introducidos a atraer inversionistas extranjeros al país. En este caso, la idea no es para atraer la inversión extranjera directa a largo plazo (IED), pero para atraer la inversión extranjera de cartera en el país.

Las inversiones de cartera implica invertir en papeles financieros tales como títulos de deuda o acciones. Especialmente en desarrollo o países emergentes están interesados ​​en la atracción de inversión extranjera de cartera entrante.

Estos países se encuentran en necesidad de acumular divisas para financiar su inversión en infraestructura. Entre las fuentes habituales de divisas son los ingresos de exportación y los préstamos internacionales. Sin embargo, los ingresos de exportación se utilizan para pagar las importaciones.

En cuanto a los préstamos internacionales, préstamos de bancos comerciales a los países en desarrollo ha disminuido significativamente desde la crisis de la deuda de 1982. Por lo tanto, algunos países en desarrollo liberalizar los movimientos de capital dentro y fuera del país (convertibilidad de la cuenta de capital) en un intento de atraer la inversión extranjera de cartera.

Aunque las intenciones eran buenas, lo que permite la entrada de capitales extranjeros en un país en desarrollo resultó ser un negocio riesgoso. Durante la década de 1990 y principios de 2000, una serie de crisis monetarias surgió debido a las clavijas suaves implementadas para atraer la inversión extranjera de cartera.

Las crisis monetarias pueden tener lugar en diferentes países, pero su anatomía y la línea de tiempo son muy similares. Los siguientes son los pasos hacia una crisis monetaria:

  • Intento de atraer la inversión extranjera de cartera: El gobierno está en la necesidad de financiación externa y quiere hacer el país atractivo para la inversión extranjera de cartera.


  • Identificar las razones de las reservas de los inversionistas extranjeros: El gobierno se da cuenta de que el país no va a atraer la inversión de cartera, debido al riesgo de tipo de cambio. A pesar de que los rendimientos (nominales) de este país pueden ser más altos, los inversores son conscientes del riesgo de que la moneda de este país se deprecie por encima de la rentabilidad y el riesgo de que van a perder dinero.

  • Entender que el gobierno es fiscalmente indisciplinados e influye en el banco central: Una de las razones inversores esperan la depreciación de esta moneda en el futuro es que el gobierno no ha mostrado ninguna disciplina monetaria y fiscal en el pasado. Los inversores están preocupados de que el país continuará su camino de políticas macroeconómicas expansivas.

    También saben que el banco central del país no es independiente de la autoridad fiscal y se entrega a los deseos del gobierno.

  • PEG la moneda nacional a una moneda fuerte: El gobierno se da cuenta de la posibilidad de cambiar las expectativas de los inversionistas sin cambiar las instituciones del país. ¿Por qué no vincular la moneda nacional a una moneda fuerte como el dólar? Supongamos que la moneda de este país es el krank (KR). El gobierno anuncia que el tipo de cambio fijo es KR2 por dólar. En este caso, el país utiliza la clavija como ancla nominal para indicar estabilidad.

  • Eliminar el riesgo de tipo de cambio: El gobierno tiene que hacer desaparecer el riesgo de tipo de cambio para los inversores extranjeros. Por lo tanto, el gobierno anuncia que si los inversores extranjeros invertir en activos denominados en Krank, entonces cuando les da la gana, pueden convertir sus locos a dólares al tipo de cambio fijo y salir del país. Ahora los inversores extranjeros tienen prácticamente ningún riesgo de tipo de cambio y pueden disfrutar de los altos rendimientos de los activos denominados en Krank.

  • Mira a ver si la paridad se romperá: Mientras que la paridad es creíble, los inversionistas extranjeros tienen lo mejor de ambos mundos: hay riesgo de tipo de cambio y una mayor rentabilidad de los activos denominados en Krank. Pero ellos están viendo el país. En concreto, están viendo el país para averiguar si la paridad actual es creíble.

    Tenga en cuenta que no van a esperar hasta que algo le sucede a sacar provecho de su cartera krank denominados y salir de este país. Si la paridad se rompe, el krank se deprecie tanto que los inversores extranjeros incurrirán en grandes pérdidas, a pesar de una mayor rentabilidad en este país. Por lo tanto, los inversionistas extranjeros observan el país para entender si existen condiciones que romper la paridad.

  • Las causas de la clavija para romper: Con los años, las opiniones sobre lo que iba a romper la paridad han cambiado.


  • Cuando las inversiones de cartera a los mercados emergentes estaban aumentando a partir de finales de 1980, los inversores estaban observando las políticas fiscales y monetarias de estos países. Una clavija creíble indica que no hay cambios esperados en la política fiscal o monetaria que rompa la paridad.

    Supongamos que, mientras que la vinculación del krank, el gobierno aumenta su gasto sin aumentar los impuestos, que las presiones de la autoridad monetaria para disminuir su RATE interés clave esta situación se llama monetizar el déficit. En este caso, tanto de las autoridades monetarias y fiscales siguen políticas expansivas. Los inversores entienden que la clavija (KR2 por dólar) no siendo creíble por mucho tiempo. Luego esperan que la paridad se romperá y que el krank se deprecie considerablemente.

  • Algunas de las crisis monetarias de la década de 1990, como la crisis asiática de 1997-1998, pertenecen al grupo de las crisis monetarias de segunda generación. Las crisis monetarias de segunda generación a entender que los inversores extranjeros aprendieron sobre los mercados emergentes y comenzaron a mirar a las circunstancias obvias, pero también no tan obvias que romperían la paridad.

    Una característica común de las economías de Asia era una estructura financiera débil que no estaba equipado para distribuir la inversión de cartera entrante de manera eficiente. Los inversores piensan que si algo salió mal en los sistemas financieros de estos países, los gobiernos podrían proporcionar grandes rescates, lo que podría romper la paridad.

  • Pago con moneda fuerte: Cuando los inversores venden sus carteras de divisas, el banco central debe hacer lo que prometió a los inversionistas extranjeros cuando el país introdujo la paridad: El banco central debe cambiar la moneda nacional por divisas al tipo de cambio fijo.

    Debido a que los inversores extranjeros están abandonando el país, luego que el banco central se quedará sin sus reservas de divisas. Este evento, con los inversionistas extranjeros sacar provecho de sus carteras y agotando las reservas de divisas del banco central, se denomina ataque especulativo sobre la moneda.

  • Permita que la moneda flote: Ahora, la paridad se ha roto. El gobierno permite que el flotador de la moneda nacional, que generalmente conduce a una gran depreciación. Además, porque el país está fuera de las reservas en moneda extranjera, debe restaurar su liquidez a corto plazo. El país va al FMI y recibe un préstamo.




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